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　　与供需断层同步出现的是疯狂的投机买盘。据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至12月16日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸增加9493份合约，至134130份合约；COMEX白银投机者将净多头头寸减少3681份合约，至24297份合约；COMEX铜投机者将净多头头寸增加4904份合约，至75987份合约。全球期货交易所纷纷出手，发布保证金、涨跌停板的调整通知。芝商所（CME Group）通知称，12月29日收盘后，全面上调黄金、白银、钯、铂及锂等金属期货品种的履约保证金。具体看来，COMEX100盎司黄金期货相关保证金上调幅度为10%；COMEX5000盎司白银期货相关保证金上调幅度超过13%。此外，COMEX铜期货维持保证金从9000美元上调至10000美元；钯金期货初始保证金和维持保证金上调幅度为20%；铂金期货初始保证金和维持保证金上调幅度为23%。

　　国内市场方面，面对剧烈波动，上海期货交易所于12月26日发布通知，自12月30日收盘结算时起，对黄金、白银期货合约的交易参数进行调整。这也是上期所本月内第三次针对贵金属品种调整风控参数。根据最新通知，调整后的黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。上述交易人士认为，交易所相关措施意在防范年末流动性骤降引发极端波动。保证金上调短期或抑制散户追高。不过，更多机构仍选择“看缺口、不看杠杆”，在供需缺口未实质修复前多头不一定会退场。

　　长期来看，机构对于金属的看多并未停止。方正中期期货有色与贵金属研究员梁海宽分析，2026年，预计美国国债全年新增规模将超2万亿美元，同时叠加美联储继续降息、重启扩表，资金或将持续流出美债、流向金银。中金公司提示，白银等金属相对黄金市场规模更小，流动性更差，如果明年黄金出现波动，回调风险同样更大，建议做好风险控制，避免盲目追涨。年间保持年均6%增速，远高于供应2%的弹性。对于铜价后期走势，高盛预计，2026年铜价将围绕每吨11400美元横盘，前提是关税不确定性持续到明年年中，美国或于2027年起对精炼铜征税。高盛强调，尽管铜价短线已大幅走高，由于矿端供给受限、结构性需求强劲，预计铜价将长期维持高位。